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A股投機性減弱是好事

出處:上市公司 作者:周科競 網編:段躍 2019-11-13

現在價值投資越來越深入人心,這是好事,上市公司也越來越重視通過可轉債進行融資,相比過往通過發行股份融資的方式,可轉債具有更好的安全性和投資性,也是巴菲特最鐘愛的交易品種。本欄認為,未來還是應該盡可能鼓勵投資者通過公募基金投資股市,改善投資者結構,降低投機氛圍,使A股市場更加成熟。

時至年末,又有了股市投機的契機,往年最大的炒作題材就是垃圾股的扭虧和避免退市,試想,一家在投資者眼中原本要連續三年虧損而暫停上市的公司,股價僅比1元多一點,如果能成功避免退市,股價將會迎來大幅上漲,于是這就成了一種炒作題材。但是隨著投資者價值投資的理念越來越成熟,投資者已經明白,垃圾股很多,能扭虧的公司畢竟只是少數,而且扭虧之后,其中很大一部分依然是垃圾股,還會不斷的虧損,然后在1元面值附近徘徊。就像香港股市的仙股,并沒有退市條款的威脅,但是因為重組困難,投資者并不愿意長期持有,所以它們的股價只能長期在0.1港幣附近波動,現在A股市場在1元附近波動的垃圾股,從性質上講已經和香港股市的仙股無異。

投機性來源于投資者對短期暴利的期待,歷史上的惡炒新股、惡炒垃圾股、惡炒權證,都是投機性強的表現,雖然投機可能會造成少數人暴富,但卻是多數人的噩夢。隨著管理層對股市投機性的不斷限制,例如發布風險提示、打擊操縱股價行為、取消發行權證,這就從根源上抑制了投機行為。

與此同時,管理層也推出了很多鼓勵長期投資的政策,例如鼓勵上市公司發行可轉換債券、按照持股時間長短差異化收取紅利稅、鼓勵上市公司現金分紅等等,這些操作都是在鼓勵投資者替代投機者參與股市交易,如果投資者能夠通過價值投資獲得長期穩定的投資收益,他們就不會去高價接盤投機者的獲利籌碼,這樣投機者找不到下家,最后投機行為就會變得無利可圖,于是A股市場的投機性就會變得越來越弱。

當然股市投機性弱了也會有一些問題,最主要的就是股票的流動性會變弱,大型投資者想要大量買入或者賣出股票會變得困難。從國際成熟股市的經驗看,大資金可以通過買入基金、股指期貨、股票期權等方式變相持有一類上市公司股票,不僅流動性更好,還能分散“黑天鵝”風險。本欄認為,這正是資本市場解決流動性的好方法。

如果投資者僅僅看好單一公司的股票,也可以通過長期持有個別股票,同時使用金融衍生品來回避股市系統性風險,這樣的操作也是可行的。不過本欄認為,對于A股市場的大多數投資者來說,最好的投資方法就是通過買入公募基金分享股市的收益,這樣更加省時省力,自己還能騰出精力做好自己的本職工作以及享受詩和遠方。

北京商報評論員 周科競

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